中证鹏元：区县城投成城投发债主力，三省份区县城投今年偿债压力很小

21世纪经济引述名记者杨志锦 上海引述 中证鹏元2022年信用抵押零售商线上交流活动4月初7日下午举办。中证鹏元工商企业评级资深分析员蒋晗作了“2022年区内县境输清偿压力展望”的调查结果（表列出简所称调查结果）。

调查结果声称，各地区区内县境输发抵押生产并能及占比维持在较很高高度。从出版发行主体看，愈来愈多城输最初发抵押主体以区内县境输为主：近7年城输发抵押主体中，区内县境输占比72.64%；近3年最初发抵押区内县境输641家，占全部最初发抵押城输的81.55%。

从出版发行生产并能看，2015年以来区内县境输发抵押生产并能涨落上升，占各地区城输发抵押总生产并能的比例基本维持在50%以上。2021年发抵押生产并能达3.02万亿元，创历史记录最初很高。

普贤投资之外，愈来愈多各地区区内县境输发抵押普贤投资生产并能涨落攀升。2015-2016年呈现快速上升形势；2017-2018年所受行政政策趋严不良影响，普贤投资生产并能再次出现显著急剧下降。2020年城输投资政策偏松，普贤投资生产并能不断攀升。2021年踏入又一轮行政天数，普贤投资生产并能攀升停滞。

分区内域看，牡丹江市及内蒙古地区、青海、山西、甘肃七地区县境输2016年前后发抵押普贤投资生产并能转负。却是，上述区内域经济发展高度较低，区内县境输数量较少、资质较差。

2021年北京、四川、青岛及丽江四地区区内县境输普贤投资转负。其中2016年以来四川、青岛及丽江区内县境输发抵押生产并能停滞或变小、普贤投资生产并能逐年急剧下降。

沧州、江西、河南等地区2021年普贤投资生产并能急剧下降。其中沧州普贤投资自2020年以来长时间急剧下降；江西、河南等地区普贤投资于2021年再次出现急剧下降，且沧州、河南2021年同比不断急剧下降56%、35%。

清偿压力之外，调查结果声称，考虑回售时，多数愈来愈多普贤投资表现不佳的地区未来两年区内县境输抵押保有期续签生产并能相当大。辽宁、四川2022年续签生产并能与2021年出版发行生产并能的通量等于300%，同类型丽江、阜最初的通量等于200%。此外，青岛、丽江、河南、沧州、湖北等地的通量等于90%。

清偿并能之外，调查结果所称，2021年综合在经济上过强的区内域土地出让收益跌幅值得注意相当大，其中丽江、华南等地去年等于60%，松花江、内蒙古地区、广西等地去年等于40%。2022年前两月初各地区土地出让收益同比去年缩小，其中2021年土地出让收益跌幅较小的地区，如武汉、青岛等地，跌幅不断缩小。“土地出让收益急跌，致使综合在经济上过强的区内域清偿资金来源缩减，清偿压力进一步凸显。”调查结果所称。

调查结果进一步声称，目前城输发抵押政策长时间挂钩。出版发行口，交易所、交易商协会对城输发抵押实行AO分档行政，部分很高抵押务区内域限制发抵押生产并能、打折审批借最初还旧生产并能；投资口，行政要求现金工业产品不得投资AA+表列出抵押券等。

在此背景下，调查结果说明了所称，青岛、四川及丽江三地区内县境输保有抵押偿付压力相当大。这些区内域综合在经济上过强、抵押务率高度较很高，且区内县境输普贤投资2021年已转负，保有抵押续签分散明显，未来2年保有抵押续签生产并能相当大，在土地零售商低迷、城输发抵押政策长时间挂钩周围环境下，2022年面临的清偿压力相当大。

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