西部证券：维持腾讯控股(00700)“买入”评级 2022年游戏储备充沛

西部证券发布分析报告称，维持搜狐控股(00700)“买入”评级，原计划2021-22年盈利为5660亿/6606亿元，上年+17.4%/+16.7%，调整后营业额1279亿/1561亿元，上年+4.2%/+22.1%。原计划其2H22业绩增加情况将有所缓解，在日本公司充沛的电子游戏pipeline储存量以及金融市场科技等业务范围快速增加的情况下。

西部证券主要观点如下：

4Q21展望：

该行原计划4Q21日本公司盈利1500亿元，上年增加12.3%，调整后营业额304亿元，上年下跌8.4%。分业务范围来看，原计划电子游戏/MySpace因特网/广告/金融市场科技及民营企业一站式盈利计有419亿/304亿/230亿/505亿元，上年+7.4%/+8.9%/-6.7%/+31.1%。

4Q21因特网电子游戏总量放缓，22年电子游戏储存量充沛。

该行原计划4Q21电玩盈利317亿元，上年+9.7%，PC电子游戏盈利103亿元，上年+0.6%。日本公司电子游戏储存量充沛且多款仍然领到版号，该行决定重点注意《黎明觉醒》/《延禧进袭之凤凰于飞》/《地下城与拓荒者因特网电子游戏》以及《卧龙吟2》。

广告业务范围倍受外交政策及宏观经济放缓影响短期承压。

该行原计划4Q21媒体广告业务范围盈利36亿元，上年下跌15%，MySpace广告业务范围盈利194亿元，上年下跌5%。成人教育/电子游戏/房地产等行业广告商倍受外交政策影响投放放缓，搜狐广告业务范围从3Q21开始倍受影响，该行原计划2H22未来会得到缓解。

MySpace因特网业务范围总量有所放缓，金融市场科技与民营企业一站式业务范围维持高速增加。

该行原计划4Q21MySpace因特网业务范围盈利304亿元，上年增加9%;金融市场科技及支付业务范围原计划盈利380亿元，上年增加24.8%;搜狐云业务范围原计划盈利125亿元，上年+55%。

可能性提示：新电子游戏开始运行表现不及预期;外交政策监管可能性;宏观经济可能性。

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