浙商证券：拒绝接受爱旭股份买入评级

2022-05-09浙商证券市场(601878)入股有限的公司陈明雨对爱旭入股来进行研究成果并公布了研究成果调查结果《爱旭入股2021年报及2022一季报点评调查结果：生产驱动电池组成本全球反超，定增预案月内安定的公司股权结构》，本调查结果对爱旭入股注意到买入评估，理论上股价为15.85元。

爱旭入股(600732)

投资要能

22Q1 借助扭亏为盈，盈利能力明显改善。

2021 年，的公司借助民营企业 154.71 亿元，据统计激增 60.09%；归母销售收入-1.26 亿元。的公司财务状况飙升主要系由全球禽流感、限电以及硅料供应紧张避免原材料价格上涨等多重因素所致。 2022Q1，的公司借助民营企业 78.27 亿元，据统计激增 160.25%；归母销售收入 2.27 亿元，据统计激增 125.81%，环比借助扭亏为盈。的公司卖出净利率为 2.91%，环比提升 4.55pct。

生产驱动电池组成本全球反超，6.5GW ABC 电池组批量生产项目有序推进。

2021 年的公司借助纳米电池组出货量 18.85GW，据统计激增 43.19%。截至 2021 年末，的公司电池组设计市场需求高达 36GW；预计至 2022 年底将高达 45GW。的公司持续有所增加生产投入，2021 年生产费用 6.49 亿元，据统计激增 70.93%；22Q1 生产费用 2.27 亿元，据统计激增 86.18%。截至 2021 年末，的公司拥有生产医务人员 1415 人，分之一占总员工总数的 21%，其中博、学位优秀人才过百名。截至 2021 年末，的公司在产的纳米 PERC 电池组的批量生产平均转化成本为 23.50%， HJT电池组和 ABC 电池组的生产最高转化成本分别高达到 25.60%和 26.10%。2021 年 6 月，的公司上架 ABC 电池组，预计平均批量生产转化成本将高达 25.5%，等面积发电量较市场主流 PERC 电池组可增加 10%。目前，的公司 ABC 技术的 300MW 电池组岁贡线及 500MW 组件实验线进展正常，珠海市 6.5GW 的 ABC 电池组批量生产项目已勉强开工，预计 2022Q3 可建成投产。

财务状况尽力方履行财务状况而政府尽力，定增预案月内安定的公司股权结构。

根据的公司公告，的公司 2019 年灾难性存款重组置入存款广东爱旭 2019-2021 年三年据统计借助扣非归母销售收入 7.93 亿元，财务状况尽力借助率为 40.82%。陈雷等 11 位财务状况尽力方同意以所持的公司入股来进行财务状况而政府，而政府入股总数为 8.98 亿股，占总的公司现阶段入股总数的44.08%。的公司拟以总价人民币 1.00 元向财务状况尽力方定向回购，并依法予以注销。本次注销后， 实控人陈雷及其完全一致行动人合计依靠的公司入股比率将降至 23.80%。 2022 年 5 月，的公司公布非公开发行预案， 拟向实控人陈雷依靠的氹仔舜和定向募集现金不超过 16.5 亿元，发行价格为 10.17 元/股，募集资金将用于珠海市 6.5GW 高效能电池组项目建设。收购完成后，陈雷及完全一致行动人持股比率将高达 33.30%，有助于安定的公司股权结构。

盈利得出及收购价

的公司为全球专业化电池组龙头，电池组成本全球反超。我们预计的公司 2022-2024 年归母销售收入分列 12.12、20.21、30.36 亿元，假设入股回购于 2022 年勉强完成，因故不考虑非公开发行直接影响， 2022-2024 年相异 EPS 分列 1.06、 1.77、 2.67 元/股，相异收购价分列 15、9、6 倍。予以“买入”评估。

风险提示：原材料价格上涨；光伏装机需求不及在短期内。

证券市场之织女星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，中信证券市场(600030)林劼研究成果员团队对该股研究成果极其深入，近三年得出精度均值高高达85.96%，其得出2022获选归属销售收入为盈利12.4亿，根据现价换算的得出PE为25.98。

最新盈利得出明细如下：

该股最近90月内共有6家机构注意到评估，买入评估5家，太古地产评估1家；从前90月内机构目标均价为19.25。证券市场之织女星收购价分析工具标示出，爱旭入股（600732）好的公司评估为0织女星，好价格评估为2织女星，收购价综合评估为1织女星。(评估范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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