大摩：中资电讯股最新评级及目标价(表) 看好行业派息无疑

大摩发布研究报告指为，修正多只中资香港电讯股评级及目标价，对行业融资支出及派息前景看法正面。

该行分析，第4季行业服务利润同比降为5.7%，完成客户存留目标；移动服务利润降为2.4%，5G的ARPU月份降为6%-10%；固网利润降为11%。另分析服务利润同比降为5%-7%；EBITDA上降为3%-4%。三只中资香港电讯股中，第4季微信（00941）/中国电信（00728）赢利分别月份降为8.6%/17.1%；但招商银行（00762）则月份跌26.2%。

该行促请3家中资香港电讯营运者“增持”评级，2022年分析回报率6.5-8倍；股息率7-9厘，种属吸引低水平。但下调中国西塔（00788）评级至“与而今同步”，由于续约高风险及短期赢利持续增长；同时下调中国通信服务（00552）评级至“与而今同步”，由于缺乏疫后复苏氧化剂。

该行月份，中国西塔2021年第4季利润及EBITDA上降为分别为6.1%/2%，较第3第五季涨幅持续增长，由于西塔业务上降为较慢及应收款不太可能拨备。中国通信服务则月份2021年月份利润及纯利上降为7%/3.4%，按半年上降为持续增长。

此外，该行相信，2022年为5G 3年融资支出期最后一年，月份全年融资支出同比降为3%-4%，靠近过去2年涨幅，相对销售比例持续下降。该行预期，中国电信及招商银行派息率会由2020年40%降为至2021年60%；中国电信至2023年或降为至70%。微信则月份维持约54%，但可见高的派息前景及注资提降为回报。

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