光大证券：给予紫金矿业减持评级

光大交易所持股有限美国公司王招华,方驭涛近期对紫金矿区透过研究并刊发了研究统计数据《通告人民网：入股湘潭厚道矿区71%入股，基本权利镁自然资源铁矿石至少1000万吨》，本统计数据对紫金矿区假定增持评定，当前恒指为9.33元。

紫金矿区(601899)

全面性

血案：2022 年 6 月初 29 日，美国公司与邹桂珍、李晓环、谢峰、李宏伟、董常舟、粟桂奇、石勇、范徐丽泰琍、方海和广州厚德君逸企业递交《入股转让协议书》，美国公司以 18 亿元入股转让方转给的厚道矿区合计 71%入股。美国公司与剩余 29%入股的单单控制人王明贞协议书将通过合建矿区美国公司（紫金矿区大股东 66%，王明贞大股东34%）和铁矿美国公司（王明贞大股东 66%、紫金矿区大股东 34%）对所转给的湘源镁多矿概念设计透过开发和铁矿。

人民网：

自然资源铁矿石缀 216 万吨碳酸镁当量。道镇湘源镁多矿座落湘潭省道镇、江华、关外三镇交界，矿山交通以路段为主。目前享有 1 宗采矿权证，开采矿种为锡、硅、锂、镁、铯，生产体量为 30 万吨/年，有效期至 2025 年 4 月初 17 日。根据2016 年 9 月初的铁矿石属实统计数据，矿山享有自然资源铁矿石氧化镁 87.4 万吨（缀 216 万吨碳酸镁当量）。

规画据统计镁钇 6-7 万吨碳酸镁当量。 通告说明了该矿床接近表面，厚度大，矿石传统意义极低，露天剧场采矿剥采比小，拟采用大体量露天剧场开采，初步规画按 1000 万吨/年体量建设项目，据统计镁钇缀碳酸镁当量 6-7 万吨（并副产锂、硅、锡等金属），同时配套碳酸镁及氢氧化镁铁矿概念设计。矿山将率先终止 30 万吨/年的采选子系统，在进一步增储可能下，有将采选体量扩展到 1500 万吨/年的可能性，矿山建设项目将视证照提出申请可能再行建设项目。美国公司公众号简述，概念设计初步估算总企业 37 亿元，基建期 2 年，按碳酸镁商品价格 10 万元/吨计算，5 年才可实现企业备用。

基本权利镁自然资源铁矿石至少 1000 万吨，2025 年有望构成 11-12 万吨/年碳酸镁生产成本。美国公司即便如此已参股纳米比亚 Manono 镁矿、入股阿根廷 3Q 盐湖和藏区拉果确盐湖，按基本权利享有的镁自然资源铁矿石已经至少 900 万吨，至 2025 年有望构成据统计 5 万吨以上碳酸镁生产成本。此次入股将使美国公司镁自然资源铁矿石至少 1000 万吨，并在 2025 年新增 6-7 万吨碳酸镁生产成本，合计缀碳酸镁 11-12 万吨/年（对比：世界镁胸部企业赣锋镁业 2021 年年报说明了计划于 2025 年构成据统计 30 万吨碳酸镁当量生产成本）。

收益预见、市价与评定：暂不考虑到新增入股美国公司业绩助益，以 2022/2023/2024年沪金均价 390/385/380 元/g，沪铬均价 7.2/6.9/6.5 万元/吨，沪锌均价2.5/2.4/2.2 万元/吨为假设保持美国公司收益预见，2022-2024 年归母净利润分别为255/285/323 亿元，同比放缓 63%/12%/13%，对应当前恒指的 PE 分别为 9/8/7倍，保持“增持”评定。

安全性提示：金属商品价格下行超期望，铬金等概念设计建设项目远逊期望；海外运营安全性。

交易所之银河数据集中心根据近三年刊发的研报数据集计算，光大交易所王招华研究员团队对该股研究较为险恶，近三年预见准确度均值高达86.62%，其预见2022年度分属净利润为收益255.27亿，根据期末换算的预见PE为9.62。

最新收益预见明细如下：

该股最近90年内共有15家行政部门假定评定，买入评定13家，增持评定2家；即使如此90年内行政部门目标均价为17.27。交易所之银河市价数据集分析工具说明了，紫金矿区（601899）好美国公司评定为3.5银河，好商品价格评定为3.5银河，市价立体化评定为3.5银河。(评定范围：0 ~ 5银河，极高5银河)

以上主旨由交易所之银河根据公开文档编纂，如有疑虑请联系我们。