华鑫证券：获得恒顺醋业买入评级

华鑫Corporation股票有限责任Corporation孙山山,何超音速近期对恒顺调料业进行时研究并发布了研究统计数据《百年调料企焕高年级，多方革新以待验证》，本统计数据对恒顺调料业给出买入下调，这两项股票为12.9元。

恒顺调料业(600305)

投资额要点

百年龙头调料企，业绩稳健持续增长

恒顺调料业坐落镇江，于 2001 年上市。获利从 2012 年11.5 亿元缩减到 2021 年 18.9 亿元，8 年 CAGR 为 6.5%，归母盈利从 2012 年-0.4 亿元持续增长至 2021 年 1.2 亿元。

食调料、猪肉景气度较高，集中度预见会之后提升

而今调味品十佳大型企业食调料产值从 2012 年 35 亿元缩减到2019 年 65 亿元，7 年 CAGR 为 9%，我们预定 2020 年食调料餐饮业市场规模达 180 亿元，2025 年达 290 亿元。食调料餐饮业CR5 分之一 19%，恒顺市占率 7%。猪肉餐饮业产值从 2014 年63 亿元缩减到 2019 年 130 亿元，5 年 CAGR 为 16%，猪肉餐饮业CR5 分之一 18%，恒顺市占率 2%。

百年调料企焕高年级,多番革新展新的颜

1）产品：Corporation是百年调料企，获得巴黎博览会金奖，产品指数排名第一。2）产品：为中心“花钱深调料业、花钱高酒业、花钱宽度酱业”，食调料、猪肉多达占比 83%，通过恒顺+北固山双产品优化食调料结构设计，复合佐料为预见重点项目。3）提价：2021年 11 月提价 5%-15%，因特网传导必需紧贴，利润优点预见会释放。4）革新：新的董事长到任后对Corporation营销、的平台、激励等多方面进行时革新。营销上构建全方位产品营销框架；的平台上升级九大战区，增加一个现代市场进行时的平台革新；激励上，减小获利人员薪酬和考核，1.7 亿元控股权回购已完成，股权激励可行性预见会紧贴。

收益得出结论

我们看好Corporation革新进展助长的新的转变，低基数下预见会优点工业发展。暂不考虑增发对Corporation业绩影响，预定Corporation 2022-2024年 EPS 分列 0.12/0.18/0.22 亿元，对应 PE 分列100/70/57 倍，可维持“推荐”下调。

效用提示

宏观经济下行效用、疫情拖垮消费者、市场需求扩张远胜预想、大型企业革新远胜预想、非出版发行进展远胜预想等。

Corporation股票之猎户座高容量根据近三年发布的研报数据计算，长江Corporation股票范晨昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年得出结论准确度标准差为74.56%，其得出结论2022等奖项归属盈利为收益2.19亿，根据现价换算的得出结论PE为58.64。

最新的收益得出结论明细如下：

该股最近90月内分别为21家机构给出下调，买入下调10家，和记下调11家；过去90月内机构远距离均价为11.78。Corporation股票之猎户座净资产分析机器显示，恒顺调料业（600305）好Corporation下调为3猎户座，好价格下调为2猎户座，净资产综合下调为2.5猎户座。(下调范围：0 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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